2026年9月16日，中国人民银行行长潘功胜在《求是》杂志上发表了一篇引人注目的署名文章。其中提到“维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行”，这一表态被广泛解读为来自高层对资本市场态度的明确信号。然而，文章的核心信息隐藏在一个更为深刻的数字中——460万亿元。这一巨额数据代表着中国社会融资规模的存量，标志着实体经济从银行、债市及股市中所获得的融资余额已达到前所未有的高度。此时，观察金融形势的视角势必需要进行一次重要的调整。

一个不容忽视的转折点在于，2025年企业债券、政府债券和股票的融资增量首次突破了贷款，总占比达47%。这一历史性变化意味着直接融资正愈发显得重要，而传统的货币政策仍旧过度侧重于贷款数量的目标，亟待与现实情况相匹配。潘功胜在文章中释放了两个重要信号：首先，降低对单一贷款渠道的数量目标的关注，转而注重价格导向的调控；其次，促进股市、债市和汇市的协调，以确保市场的整体稳定。

需要注意的是，稳定的定义并不意味着简单的价格上涨。企业的盈利状况下滑，则股市的估值需随之调整；如果债务人面临违约，信用利差自然会扩大；汇率也需依据国际收支的变化作出反应。政策的实质目标在于防止不同市场之间的财富链条因个别市场的波动而引发连锁反应。如果将“平稳运行”误读为“只涨不跌”，无疑会促使加杠杆的冲动卷土重来，给整个金融体系埋下隐患。对于普通百姓来说，这次政策框架的转变意味着在企业借款时，能够确保借款的期限与实际经营周期相匹配；家庭在投资理财时，能清楚理解风险；在市场震荡时，正常的工资和货款结算能够顺利进行。这正是460万亿元的经济体量下，货币政策应秉持的正确方向。 ued官网体育

他还强调，房地产市场和地方政府融资平台所带来的信用收缩速度，远快于科技创新、绿色制造及普惠小微等新兴领域的补充。因此，继续保持过去的信贷扩张节奏不仅困难，也并非必要，未来的任务是纠正金融业的“内卷”竞争，真正引导资金流向高质量发展所需的领域。

在近期举行的庆祝香港金融管理局成立三十周年会议上，潘功胜围绕中国经济形势、货币政策、金融业开放及国际金融治理等话题进行了深入探讨。他指出，尽管外部环境复杂，整体复苏势头依然坚实。前三季度，中国GDP实现了5.2%的增长，有望达到全年5%的目标。国际货币基金组织也已将中国2023年的经济增长预期上调至5.4%，在全球主要经济体中名列前茅。

关于消费，潘功胜强调其对GDP的贡献正不断攀升，服务业的表现尤为亮眼，10月份社会消费品零售总额同比增长7.6%；此外，前十个月制造业投资同比增长6.2%，剔除房地产后民间投资实际增长更是达到9.1%，而高技术领域的投资也以11%的速度迅猛增长。同时，以人民币计价的进出口在10月份同比增长1%，过去一年则保持了约10%的增长势头。 ued官网体育

在物价方面，潘功胜指出，尽管许多国家的央行面临高通胀的压力，但中国的形势却有所不同。随着CPI逐步触底，8月和9月出现正增长，虽然10月份略有回落，主要受到食品价格下跌尤其是猪肉价格大幅下降的影响。他认为，这种食品价格下滑不会是持久的，CPI在短期内将有所回升。此外，自去年5月以来制造业的PMI持续上升，服务业的PMI也保持在扩张区间。

潘功胜在谈到中国经济时强调需要关注两个关键点：首先，随着GDP突破120万亿元（约18万亿美元），过去8%至10%的高增长率已难以再现；其次，中国经济正在经历一种转型，传统上以基础设施和房地产为重心的增长模式虽然曾带来较高增速，却也阻碍了结构调整，损害了可持续发展。因此，当前阶段更应注重结构优化，培育新动能，尽管这种转型过程漫长而艰辛，但却是必由之路。

展望未来，他认为中国经济的韧性依旧强劲，创新能力、大市场、完善的基础设施及完备的产业链体系，以及高素质人才的优势都将助力可再生能源等新兴动力的快速成长。随着对房地产行业的支持措施逐步落实、地方政府债务负担的减轻及新增中央国债的发放，潘功胜对中国在2024年及以后实现健康、可持续发展充满信心。 ued官网体育

在货币政策方面，中国人民银行始终保持宽松的基调，以支持经济发展。今年以来，央行进行了两次存款准备金率的下调和两次政策利率的调整，市场利率，包括LPR，整体呈下行趋势。10月份，M2和社会融资规模同比分别增长10.3%和9.3%；企业贷款的加权平均利率降至3.8%，为有记录以来的最低水平。至今年三季度末，央行通过结构性工具的贷款余额已达到约7万亿元人民币，约占资产负债表的15%，这些资金主要用于支持小微企业、绿色金融和创新领域。展望未来，央行将继续维持宽松的货币政策立场。

在金融业的开放方面，潘功胜介绍了一系列进展，包括大幅放宽外资金融机构的市场准入，取消了银行、保险、证券等机构的外资持股上限，并扩大了业务范围，同时完善了监管规则。近期，中国还向万事达卡颁发了在华开展银行卡清算业务的许可证。此外，何副总理在访德、访美期间分别举办的圆桌会议上，也积极听取了工商界的意见。人民银行向来注重与金融机构的沟通，潘功胜在近期与外资金融机构的代表座谈时，亲自倾听他们的需求和反馈。